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国内“最昂贵基金”现身,业绩提成60%,采取“双倍”复合杠杆,收费水平冠绝海内外

覃高卓 adminqwe 2022-05-15 23:22:06 23 0

  资事堂 作者 | 郑孝杰

  世界上收费最“昂贵”的资管产品在哪里?

  说不定就在国内。

  第三方渠道信息显示,日前一家公募机构的下属财富管理公司,推出了一只业绩提成比例高达60%的资管产品。

  该产品使用期权等衍生品,策略相对传统多头产品更为复杂。

  不过,如此高的收费条款依据在哪里令人深省。

  华尔街的对冲基金大佬西蒙斯(James Simons)曾于1988年设立过一只名为“大奖章”基金,由于年复合收益超过30%,该基金的业绩后端提成高达44%,

  这几乎是目前公开信息中,对冲机构里收费最高的。

  但前述境内资管产品,比西蒙斯的收费还高了15个百分点,这不禁让人好奇,如此的高收费,真的有高收益率么?

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  破纪录的费率竖屏

  根据相关资料,上述境内资管产品是在一家互联网平台销售的指数增强产品,其通过衍生品来跟踪沪深300和中证500指数。

  而上述两个股票指数是A股的核心宽基指数,分别代表大盘股和中小盘。

国内“最昂贵基金”现身,业绩提成60%,采取“双倍”复合杠杆,收费水平冠绝海内外

  点击产品页后发现:所推介的产品购买门槛为40万元,面向合格投资者,也就是私募产品。

  一个最为关键的费率信息是:超额业绩报酬的提成比例高达60%,远远超出国内私募20%的行业惯例。

  超额业绩报酬是私募产品的一个“收费项目”。用以对基金管理人的超额业绩予以奖励。

  但是,超额业绩报酬比例达到60%,意味着未来赚的每一分钱,管理人要分走一大半。

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  “复合高杠杆”?

  仔细观察可以发现,上述提成比例高达60%的产品,所使用的投资策略确实相对普通的产品更为“复杂”。

国内“最昂贵基金”现身,业绩提成60%,采取“双倍”复合杠杆,收费水平冠绝海内外

  具体来说,该产品的定位是在中证500指数的涨跌幅上,额外叠加沪深300指数的70%的涨幅。

  其原理大致是通过相关金融工具跟踪中证500指数的同时,再投资相当比例的沪深300场内期权。

  这个东西构成了宣传资料中称的“一份投资,捕捉双重收益”。

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  有“亏损”可能么?

  通过期权把指数投资的权益放大,这会不会造成亏损呢?

  答案是,当然可能!

  首先,这个产品是一个中证500的指数跟踪产品,所以,如果中证500跌了,大概率这个产品也要跌。

  该财富机构管理的另一只类似策略的产品,截至5月6日的单位净值为0.7441,大概跌了25%以上。

国内“最昂贵基金”现身,业绩提成60%,采取“双倍”复合杠杆,收费水平冠绝海内外

  但有一个收益是额外的,即跟踪沪深300指数的七成一块,由于这一块是用期权来投资,理论上这块投资最差的收益是0%——除去支付的期权成本。

  最终的情况,可以参考下列的情景假设来看待。

国内“最昂贵基金”现身,业绩提成60%,采取“双倍”复合杠杆,收费水平冠绝海内外

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  为何如此高费率?

  总体上看,这个产品就是一个中证500指数基金叠加了一个沪深300的指数看多期权,也不复杂啊,为什么要这么高的收益水平呢?

  答案是,可能要去支付期权购买成本。

  众所周知,国内的期权购买成本是非常昂贵的,如果资管产品要构造一个使用期权的组合,它首先的问题就是谁来负担期权成本?

  如果是直接购买的话,那么大概率持有人会发现它的净值在开始运作时就少了一大块。

  而如果要降低这个成本的话,就要想办法去找其他人去负担。

  比如,在买入看多期权的同时,卖出个什么期权以回笼资金。或者和其他投资者来分摊购买成本等等。

  其实,回头看,如果投资者真的持有期内沪深300指数有涨幅,那么他们按照实际的权益分配比例看,它们能从指数涨幅中获得的收益挂钩比例大概不到30个百分点。

  果然,世界上是没有免费的午餐的。

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